展望2025：德國金融市場即將面臨哪些挑戰？
你是否曾好奇，全球經濟變動與科技快速發展，會如何影響我們所處的金融環境？特別是當像德國這樣重要的經濟體，其金融監管機關正密切關注未來可能發生的風險時，這對我們來說意味著什麼？
德國聯邦金融監管局（BaFin）近期發布了一份關鍵報告，深入剖析了2025年德國金融體系可能面臨的六大核心風險，以及三大長期趨勢。這份報告不僅反映了當前全球經濟與地緣政治環境的複雜性，也揭示了數位化轉型和永續發展對金融穩定帶來的深遠影響。在接下來的文章中，我們將一起拆解這些看似複雜的議題，用最白話的方式，帶你了解這些風險如何影響金融市場，以及監管機構正如何積極應對，確保金融體系的穩定與誠信。
BaFin報告中提及的六大核心風險與三大長期趨勢，是理解德國金融市場未來走向的關鍵指南。這些風險與趨勢涵蓋了從傳統信貸到新興科技的廣泛領域，值得所有市場參與者關注。
- 核心風險一：經濟逆風下的傳統信貸風險
- 核心風險二：全球市場波動與非銀行金融中介機構的系統性隱憂
- 核心風險三：數位轉型下的網路安全防線
- 核心風險四：資訊科技外包導致的市場集中風險
- 核心風險五：反洗錢與反恐怖主義融資的高風險
- 核心風險六：永續金融帶來的合規性與透明度挑戰
- 長期趨勢一：地緣政治風險加劇
- 長期趨勢二：技術創新與數位化進程加速
- 長期趨勢三：氣候變遷與環境永續性
經濟逆風下的傳統信貸風險：房地產與企業貸款的挑戰
當談到金融風險，最直接的通常來自於借貸行為。德國目前正經歷經濟逆風，這直接影響了兩個重要的傳統信貸領域：房地產市場和企業貸款。
你可能會問，房地產市場不是一直很熱絡嗎？近年來，德國的商業地產市場確實承受著不小的壓力。由於利率上升和經濟前景不明朗，商業地產的價格和需求都受到了影響，這讓持有大量商業地產貸款的銀行面臨潛在的資產縮水風險。雖然住宅地產的風險有所緩解，但整體市場的「修正」壓力仍然存在，意思是房價可能不再像過去那樣快速上漲，甚至可能下跌，這會影響到銀行對房產抵押貸款的資產品質評估。
另一方面，德國經濟環境的疲軟也導致了企業破產數量的增加。當企業經營困難甚至倒閉時，他們向銀行申請的貸款就可能無法按時償還，這直接導致了銀行企業貸款的不良貸款率（NPL）上升。不良貸款率指的是銀行貸款中，借款人未能按時還款的比例。一旦這個比例過高，銀行的獲利能力就會受到影響，甚至可能危及其穩定性。例如，某些大型房地產開發商的困境，就像多米諾骨牌一樣，可能引發連鎖反應，讓為其提供貸款的銀行承受巨大壓力。因此，BaFin持續密切關注這些領域的變化，並要求銀行做好充分的風險準備。
以下表格概述了經濟逆風對德國房地產和企業貸款市場的主要影響：
| 領域 | 主要影響 | 面臨挑戰 |
|---|---|---|
| 商業地產 | 價格與需求受利率上升及經濟前景不明朗影響 | 銀行面臨潛在資產縮水風險 |
| 住宅地產 | 整體市場仍存在「修正」壓力 | 房價可能下跌，影響銀行抵押貸款資產品質 |
| 企業貸款 | 企業破產數量增加 | 不良貸款率（NPL）上升，影響銀行獲利與穩定性 |
全球市場波動與非銀行金融中介機構的系統性隱憂
除了國內的信貸風險，全球性的經濟與地緣政治變化，也為德國乃至全球的金融市場帶來了巨大的不確定性。我們看到全球主權債務（國家發行的債務）居高不下，加上各地不斷發生的地緣政治緊張，例如區域衝突或貿易摩擦，這些因素都可能引發國際金融市場顯著修正風險，也就是說，全球股市、債市等可能出現大幅波動或下跌。
此外，你可能聽過銀行，但你知道「非銀行金融中介機構」是什麼嗎？這些機構包括資產管理公司、對沖基金、保險公司等，它們在金融體系中的重要性日益增長。它們不吸收存款，但提供各種金融服務，例如管理投資基金。然而，這些機構的快速增長也帶來了新的風險。如果這些非銀行機構的流動性出現問題，或者它們的槓桿（借錢投資）過高，一旦市場波動加劇，它們的壓力可能會傳導到整個金融系統，甚至引發系統性風險，影響到銀行和我們日常的金融服務。BaFin正積極參與國際合作，與其他國家的監管機構共同努力，以強化對這些機構的監管，並建立更強韌的宏觀審慎框架，來應對這些潛在的挑戰。
非銀行金融中介機構在現代金融體系中扮演著日益重要的角色，其類型多樣，服務範圍廣泛：
- 資產管理公司： 替客戶管理各類投資組合，如共同基金、退休基金等。
- 對沖基金： 採取多樣化投資策略，追求絕對收益，通常面向高淨值投資者。
- 保險公司： 提供風險保障，並將保費收入進行投資。
- 證券公司： 提供證券交易、承銷、經紀等服務。
- 金融租賃公司： 提供設備租賃、融資租賃等服務。
數位轉型下的網路安全防線與資訊科技外包困境
在我們這個高度數位化的時代，網路安全已經成為金融穩定不可或缺的一環。你每天使用的銀行APP、線上支付，都仰賴著複雜的資訊科技系統。然而，隨著數位化進程的加速，網路攻擊事件的威脅也日益嚴峻。
這些攻擊不僅包括常見的勒索軟體，更令人擔憂的是，來自國家層級的複雜網路攻擊也在增加。想像一下，如果一家大型銀行遭受了嚴重的網路攻擊，導致系統癱瘓、客戶資料外洩，那會對整個金融市場和消費者信心造成多大的衝擊？此外，人工智慧（AI）和機器學習（ML）的應用雖然帶來效率提升，但也伴隨著模型偏差、第三方依賴及新的網路安全漏洞等風險。更長遠來看，量子計算的發展雖然還在早期階段，但它對現有加密技術構成的潛在威脅，也讓監管機構開始提前思考應對策略。
另一個值得關注的挑戰是資訊科技服務外包導致的市場集中風險。現在，許多金融機構會將部分資訊科技業務外包給專業的第三方服務供應商，例如雲端服務供應商。這種做法雖然能降低成本、提升效率，但如果少數幾家大型供應商承擔了絕大多數金融機構的關鍵服務，一旦這些供應商本身發生中斷，例如遭遇網路攻擊或系統故障，那麼影響的範圍將會非常廣泛，甚至可能影響整個金融體系的營運韌性。為此，歐盟的《數位營運韌性法案》（DORA）將於2025年生效，這項法案將顯著提升金融部門對資訊科技故障和網路攻擊的報告與應對能力。BaFin也正透過建立資訊科技外包資料庫等方式，強化對這些集中風險的監測與管理，確保關鍵服務的持續穩定。
隨著金融業數位化程度的加深，網路安全威脅的形式也日益複雜多樣：
- 勒索軟體攻擊： 鎖定系統並勒索贖金，導致服務中斷與數據丟失。
- 國家級網路攻擊： 由國家支持的組織發動，目的通常是竊取敏感資訊或破壞關鍵基礎設施。
- 供應鏈攻擊： 透過第三方服務供應商的漏洞，入侵其客戶系統。
- 網路釣魚與詐騙： 誘騙使用者洩露憑證或敏感資訊。
- AI/ML相關風險： 模型偏差導致決策失誤，或新的演算法漏洞被利用。
- 量子計算潛在威脅： 未來可能破解現有加密技術，對數據安全構成根本性挑戰。
歐盟的《數位營運韌性法案》（DORA）是強化金融機構數位韌性的重要里程碑，其主要目標與要求涵蓋了多個關鍵面向：
| DORA 法案核心要素 | 說明 |
|---|---|
| 資訊科技風險管理 | 要求金融機構建立全面的資訊科技風險管理框架，涵蓋識別、衡量、監測和控制各類數位風險。 |
| 資訊科技事件報告 | 統一金融機構向監管機構報告重大資訊科技相關事件的規則和時間表，提升透明度。 |
| 數位營運韌性測試 | 要求金融機構定期進行數位營運韌性測試，包括進階網路威脅情境測試，以評估應對能力。 |
| 第三方資訊科技風險管理 | 針對金融機構外包資訊科技服務的風險進行嚴格管理，包括對關鍵第三方服務供應商的監管。 |
| 資訊共享 | 鼓勵金融機構之間共享網路威脅資訊和情報，以提升整個行業的集體防禦能力。 |
反洗錢與永續金融：合規性與透明度的雙重考驗
在維護金融體系健全方面，反洗錢（AML）與反恐怖主義融資一直是監管的重中之重。你可能聽過洗錢，它指的是將非法所得透過金融系統「洗白」的過程。金融體系仍然面臨被濫用於這些非法活動的高風險。特別是隨著科技發展，一些新興支付方式，例如「虛擬國際銀行帳戶」（vIBAN）以及加密資產市場（如比特幣、以太幣等），帶來了新的挑戰。這些新工具的匿名性或跨境特性，可能讓洗錢活動更難追溯，因此BaFin正加強對這些領域的監管，並準備迎接未來歐洲反洗錢機構（AMLA）的直接監管。
同時，永續發展議題也對金融業提出了新的要求。你可能會問，氣候變遷跟金融有什麼關係？其實，氣候變遷帶來的實體風險（例如極端天氣事件、洪水、乾旱等），正持續對銀行貸款組合和保險公司的理賠產生實質影響。例如，如果一間銀行貸款給了大量位於洪水高風險區的房地產開發商，一旦洪水發生，這些貸款的風險就會大幅升高。保險公司也需要為更多的天災理賠做好準備。此外，一個熱門詞彙是「漂綠」（Greenwashing），這指的是企業或金融產品聲稱自己很「環保」或「永續」，但實際上並非如此。由於相關資訊揭露的複雜性，辨識「漂綠」行為變得困難，這不僅損害了市場信任，也讓真心想為永續發展努力的企業面臨不公平競爭。BaFin正在努力提升這方面的資訊透明度，並要求金融機構更誠實地揭露其永續發展相關的風險與機會。
氣候變遷帶來的實體風險正對金融機構的資產和負債產生直接影響，主要類型包括：
- 慢性風險： 長期的氣候模式變化，如海平面上升、沙漠化加劇，可能導致資產價值逐漸貶值。
- 急性風險： 突發的極端天氣事件，如洪水、乾旱、熱浪、颱風，直接造成財產損失和業務中斷。
- 轉型風險： 社會向低碳經濟轉型過程中，政策、技術、市場偏好變化對企業營運模式和資產估值造成的影響。
辨識和避免「漂綠」行為對於維護永續金融市場的誠信至關重要。以下是一些常見的「漂綠」手法：
| 漂綠手法 | 說明 | 案例 |
|---|---|---|
| 隱藏交易 | 只強調產品或服務中一小部分環境友善的特點，忽略其他不環保的方面。 | 聲稱產品包裝可回收，但產品本身生產過程污染嚴重。 |
| 無憑無據 | 做出環保聲明但缺乏可驗證的證據或第三方認證。 | 宣稱「100%天然」卻無具體成分或檢驗報告支持。 |
| 模糊其詞 | 使用模糊不清、難以量化的術語，讓消費者無法判斷其真實環保效益。 | 使用「環境友善」、「綠色產品」等詞彙，但無具體標準。 |
| 虛假標籤 | 偽造或誤用環保認證標誌，或自行創造看起來像官方認證的標誌。 | 產品上印製自創的「綠色認證」圖案。 |
| 兩害相權取其輕 | 強調某產品相較於同類產品中更不環保選項的「優勢」，而非真正環保。 | 宣稱某款高耗能電子產品「能源效率更高」，但仍是能源密集型產品。 |
BaFin的前瞻性監管策略與跨領域合作
面對上述多元的金融風險與長期趨勢，德國聯邦金融監管局（BaFin）並沒有坐視不管，而是採取了一系列前瞻性的監管策略，並積極推動國內外合作，以提升德國金融體系的整體韌性。你可以從以下幾個面向來理解他們的努力：
-
強化監管工具與資本要求： 為應對潛在的市場衝擊，BaFin已引入了反週期資本緩衝和系統性風險緩衝。簡單來說，這就像是要求銀行在經濟景氣好時多存一點「雨天備用金」，以便在經濟下行或遇到危機時有足夠的緩衝來吸收損失，保護儲戶和投資者的利益。他們也透過定期的壓力測試和專項檢查，評估金融機構在極端不利情況下的承受能力。
-
實施數位營運韌性法案（DORA）： 隨著歐盟DORA法案於2025年生效，BaFin將成為德國金融業資訊科技事件的報告中心。這意味著金融機構必須更嚴格地報告和應對資訊科技故障和網路攻擊，提升整個行業在數位環境下的「營運韌性」。此外，他們也建立了資訊科技外包資料庫，用來追蹤金融機構將哪些核心資訊科技業務外包給了哪些供應商，以便更好地識別和管理潛在的集中風險。
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加強反洗錢執法與消費者保護： BaFin持續對未能遵守反洗錢規定的金融機構施加罰款或監管限制，例如對一些銀行因反洗錢控制缺陷而採取行動。同時，他們也頻繁發布消費者警告，提醒民眾注意未經許可的證券發行、身分詐欺以及非法投資平台（例如Graphene Brokerage LTD、Revolvo等），保護一般民眾免受金融詐騙的侵害。
BaFin定期發布消費者警告，旨在提高民眾對金融市場詐騙和風險的警惕，保護其財產安全。常見的警告類型包括：
- 未經許可的證券發行： 投資產品未經BaFin授權，可能為非法集資。
- 身分詐欺： 詐騙者冒用合法金融機構或個人身份進行欺詐。
- 非法投資平台： 承諾高額回報但實為龐氏騙局或資金盤。
- 虛假網站或應用程式： 模仿合法金融機構的平台，竊取使用者資訊。
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深化國際合作與內部效率提升： BaFin積極參與國際金融穩定委員會（FSB）、國際證券委員會組織（IOSCO）等重要國際機構的討論，共同研擬全球性的監管標準，以應對跨境金融風險。在內部，BaFin也開發了人工智慧助理RAGulator等工具，提升行政效率和風險分析能力，讓監管工作更加精準有效。透過這些多層次的努力，BaFin旨在引導德國金融業在變動的環境中保持穩健發展，同時保護投資者與消費者的權益。
以下表格匯總了BaFin在應對金融風險方面採取的關鍵策略及其目的：
| 策略面向 | 具體措施 | 目的 |
|---|---|---|
| 強化監管工具與資本要求 | 引入反週期資本緩衝、系統性風險緩衝；定期壓力測試與專項檢查。 | 提升銀行吸收損失能力，保護儲戶與投資者利益，確保金融穩定。 |
| 實施數位營運韌性法案（DORA） | 成為資訊科技事件報告中心；建立資訊科技外包資料庫。 | 提升金融部門對資訊科技故障和網路攻擊的應對能力，管理集中風險。 |
| 加強反洗錢執法與消費者保護 | 對違規機構施加罰款；頻繁發布消費者警告。 | 打擊非法金融活動，保護民眾免受金融詐騙侵害。 |
| 深化國際合作與內部效率提升 | 參與國際機構討論；開發人工智慧助理RAGulator。 | 共同研擬全球監管標準，提升跨境風險應對能力；提高行政效率與風險分析精準度。 |
總結：在挑戰中尋求穩健與機會
2025年德國金融市場的展望，充滿了從傳統到新興的多元挑戰。從經濟逆風下房地產與企業貸款的壓力，到全球地緣政治動盪與非銀行金融中介機構帶來的系統性隱憂，再到數位轉型下日益嚴峻的網路安全威脅與資訊科技外包集中風險，以及反洗錢與永續發展合規性的雙重考驗，都考驗著金融機構的韌性與監管當局的應變能力。
然而，BaFin的年度報告不僅提供了全面的風險評估，也明確了其未來的監管重點與策略。透過強化資本要求、實施《數位營運韌性法案》（DORA）、深化國內外監管合作、以及對新興技術和永續發展議題的持續監測與分析，BaFin正努力構築一道堅實的防線，以確保德國金融體系的穩定與誠信。這份報告強調了前瞻性監管、技術應用和國際協調在維護金融穩定中的關鍵作用，也讓我們更清楚地看到，在快速變動的世界中，保持警惕並積極應對，是確保金融健康發展的關鍵。
免責聲明：本文僅為教育與知識性說明，不構成任何投資建議。金融市場有風險，投資前請務必諮詢專業意見並謹慎評估。
常見問題（FAQ）
Q：德國聯邦金融監管局（BaFin）針對2025年提出了哪些主要風險與趨勢？
A：BaFin報告指出，2025年德國金融體系將面臨六大核心風險，包括經濟逆風下的信貸風險、全球市場波動、網路安全威脅、資訊科技外包集中風險、反洗錢高風險以及永續金融挑戰。同時，報告也提及三大長期趨勢：地緣政治風險加劇、技術創新加速與氣候變遷影響。
Q：什麼是非銀行金融中介機構，它們為何會帶來系統性風險？
A：非銀行金融中介機構是指不吸收存款但提供金融服務的機構，例如資產管理公司、對沖基金和保險公司。由於其快速增長、高槓桿操作或流動性管理不當，一旦市場劇烈波動，它們的壓力可能傳導至整個金融系統，引發系統性風險，影響銀行穩定及日常金融服務。
Q：歐盟的《數位營運韌性法案》（DORA）對金融業有何重要性？
A：DORA法案將於2025年生效，旨在顯著提升金融部門對資訊科技故障和網路攻擊的報告與應對能力。它要求金融機構建立全面的資訊科技風險管理框架、統一事件報告、定期進行韌性測試，並嚴格管理第三方資訊科技外包風險，以確保金融服務在數位環境下的持續穩定。
